600879，卫星互联网唯一龙头，商业航天最有望爆发的公司！

2025-02-02 12:03商业之最

卫星互联，加速。

8月5日我国继GW星座之后的第二个卫星星座，“千帆星座”，将举行发射仪式。第三个星座“鸿鹄三号”也申请备案。

至此，我国已经有三个星座备案，最终将合计发射3.5万颗卫星，中国版“星链”正在加速形成。

“星链（Starlink）”最初其实是马斯克的一个项目，也是一个宏大愿景。

他想用几万颗卫星组建一个覆盖全球的低轨道卫星互联网络，为地球上每个角落都提供低延迟、低成本且高速的网络服务。

而现在已经发展为，各个国家都在争分夺秒地建设自己的“星链”，也就是卫星互联网。

那么，星链到底为什么这么重要呢？

归根结底，低轨资源有限。

低轨是距离地球表面500-2000千米之间的空间区域，与高轨相比信号传输时延小、衰减小，是目前最适合实施通信、导航、观测等功能的轨道范围。

（GE0地球静止轨道=高轨）

但也正是由于轨道低，单个卫星能覆盖的范围远不及高轨卫星，需要数量堆积来实现区域或全球覆盖。

而低轨的空间就那么大，国际准则“先到先得，先到永得”，这意味着谁抢占更多的低轨资源，谁就能在低空经济、商业航天中拥有更多优势。

那么，全球低轨卫星互联网的竞争格局如何呢？

马斯克的SpaceX（太空探索技术公司）进度最快，拥有全球第一大近地轨道系统。

截止到2023年SpaceX已经有6000颗星链卫星运行，实现大规模商用，为全球100多个国家和地区的300多万用户提供网络服务。

此外，英国的Oneweb也已实现全球网络覆盖所需卫星数量，超过600科，是仅次于SpaceX的全球第二大近地轨道系统。

相对来说，我们的进程慢一些，2023年及之前基本处于探索试验期，卫星发射数量寥寥无几。

而2024年以后速度将开始加快，2024-2025年发射的卫星数量大约在1200颗左右，卫星价值量接近700亿元。2026年之后发射数量将成倍增长，低轨卫星互联网将逐步搭建起来。

那么，我国卫星互联网产业链如何构成的呢？

卫星互联网由卫星制造、地面设备、卫星发射、卫星运营及服务四个部分构成。其中，卫星制造和发射偏上游，而其他俩个与下游应用息息相关。

卫星制造相关公司有：卫星平台中国卫星、上海沪工，卫星载荷航天电子、天银机电、臻镭科技、上海瀚讯、天银机电等。

卫星发射相关公司包括斯瑞新材、高华科技、超捷股份等。

卫星运营等下游公司涵盖华测导航、中科星图、海格通信、华力创通、中国卫通等。

由于当前正处于密集发射卫星的阶段，我们重点关注卫星制造和发射部分。而航天电子是国内最有望受益于这两个环节的公司。

那么，航天电子都有什么优势呢？

第一，产品种类丰富。

航天电子的业务非常广泛，包括航天和民用两类。航天产品惯性与导航、测控通信、机电组件与传感系统、精导对抗与有效载荷等都可用于卫星、火箭、无人机等。

2019-2023年公司航天产品配套比例较高，营收从90.36亿元持续增长到143.49亿元，年复合增速超过12%。

民用产品主要是电线和电缆。但可以发现公司2019-2023年民用产品营收基本处于停滞状态。尤其2023年还产生亏损1.97亿元，从而使得净利润下滑。

2024年一季度公司营收和净利润均同比下滑，大部分原因也是铜、铝等主要原材料价格上涨使得民用产品业绩恶化导致的。

不过公司2023年已经打算将民用业务出售，剥离后公司将专注于航天业务，业绩也不会再受民用产品影响。

背靠航天科技集团。

航天电子的另一大优势在于是航天科技集团内的公司，是航天九院唯一一家上市公司。

我国绝大多数卫星发射都是航天科技集团实施的。2024年我国卫星互联网加速建设，预计有100次发射任务，其中70次由航天集团执行。

而航天电子作为集团内生产航天产品的公司，获得的订单也在大幅上升。

2024年公司与集团公司的关联销售预计额最高达到75亿元，同比增长36.36%，与2023年的39.24亿的实际发生额相比增长超90%。

当然公司不全依赖于关联交易，2023年关联销售额占营收20.95%，大部分还是外部订单。

2024-2025年我国低轨卫星市场规模预计达700亿元，到2035年则有望达到6000亿元，有近10倍的增长空间。

航天电子产品种类齐全且满足卫星制造的要求，有望从卫星互联网建设中获得充足的订单，业绩弹性很大。

除了卫星互联网之外，低空经济也是公司未来的重要看点。

低空经济的想象力咱们不用多说，是一条长坡厚雪的赛道。

据估计，我国低空经济市场规模将从2023年的0.5万亿增长到2035年的3.5万亿元，空间极大。

低空飞行器、无人机等设备是低空经济的核心载体。而航天电子的下属公司时代飞鹏是全球最大的无人运输机生产商。

产品适用于各种运输场景，大型无人运输机可以实现千公里半径、千公斤载重，中型可实现百公里半径、百公斤载重，小型则实现十公里半径、十公斤载重。

其中，FP-981C-BE(eVTOL)等部分型号已经获得合格证，正在实施试飞运营。公司也将是低空经济的最大受益者。

最后，总结一下。

从中长期看，卫星互联网、低空经济都是正在快速推进的极具成长性的赛道。航天电子具有产品优势、规模优势并且背靠大集团，竞争力显著。

因此公司才吸引来众多机构，就连国家产业投资基金也新进持仓（2024年一季度）。

以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。

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