家电三巨头：美的集团、格力电器、海尔智家，谁的含金量更高？

2025-06-18 10:05排行榜

从2022年以来，家电板块基本都出现了较大幅度的反弹。格力电器和美的集团甚至从2022年最低点以来，股价已经翻倍。

美的集团、格力电器、海尔智家作为中国家电行业的优秀代表，被市场称作“家电三巨头”。今天廖先生就来分析一下，三巨头各自的优劣势，以及财报的含金量情况。

先对三家公司做个基本介绍：

第一家，美的集团

市值：5488亿

优势：家电产品多元化发展，收购的德国库卡集团是全球领先的工业机器人企业

公司亮点：中国家电综合实力排名第一品牌

公司的主要产品是暖通空调、消费电器、机器人、自动化系统、其他制造业。2024年8月，《财富》发布世界500强榜单，美的集团位居第277位，连续9年跻身世界500强企业行列

第二家，格力电器

市值：2516亿

优势：格力品牌空调深入人心

公司亮点：享誉全球的空调行业第一品牌

公司的主要产品是消费电器、工业制品及绿色能源、智能装备。在“2024中国品牌价值评价信息”中，格力电器以1,882.53亿元的品牌价值位居轻工业组家电行业第一。

第三家，海尔智家

市值：2293亿

优势：海外出口业绩占比高

公司亮点：领先的智慧家电解决方案能力，冰箱、洗衣机的市占率位列前茅

公司是全球大家电行业的领导者，连续16年蝉联全球大型家用电器品牌零售量第一名。

分析完三大公司的优势和亮点，接下来廖先生带大家从财报的角度，为大家解析这三大巨头的综合含金量

而分析的方法，廖先生采用经典的杜邦分析法

杜邦分析法美国杜邦公司在1910年首创的分析体系，通过分解财务比率来评估企业综合财务状况。核心指标是净资产收益率（ROE），巴菲特做投资时特别看重这个指标。杜邦分析法能够直观的反映公司的盈利能力‌、运营效率‌以及财务杠杆‌

一、先看第一个指标，三大公司的盈利能力（销售净利率）

该指标企业每卖100元产品，能够赚多少钱。

三大家电销售净利率

三大家电巨头中，格力是常年优秀生，销售净利率能够常年维持在12%以上，相当于每卖100元就有12元的净利润。美的集团和海尔智家数据较低，但是增长势头非常稳健。

销售净利率：格力电器>美的集团>海尔智家

二、再看第二个指标，三大公司的运营效率（总资产周转率）

该指标考察企业的资产周转速度，周转速度当然越快越好

家电销售有显著的季节性（冬夏业绩好于春秋），一季度的资产周转率低很正常。三大家电巨头中，海尔智家是常年的优秀生，总资产周转率连年维持在1次以上，意味着海尔智家库存周转快、应收账款回款快。美的集团和格力电器呈现了逐年减小的趋势，意味着库存增加或者应收账款回款变慢。

总资产周转率：海尔智家>美的集团>格力电器

三、再看第三个指标，三大公司的财务杠杆‌（权益乘数）

该指标考察企业的企业负债程度，高杠杆能放大收益但增加风险，该指标只能同行对比，不能跨行对比，比如制造业杠杆通常高于消费品行业

三大家电巨头中，最新一季度的财务杠杆都差不多，不过历年数据有所区别，美的集团和海尔智家的财务杠杆基本在逐年小幅减少，表明这两家企业的扩张速度有所放缓，可能基于一些经济不确定性因素，战略性收缩。而格力电器在2022年是有大幅扩张，当年格力加速向新零售及高端制造转型，不过2022年后，格力也开始收缩了。

权益乘数：格力电器>美的集团>海尔智家

最后，结合上述三大指标，计算公司的净资产收益率（ROE），看看哪家公司的含金量更高

净资产收益率（ROE）=销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数，即把上面三个指标相乘即可。

净资产收益率（ROE）排名：

第一是格力电器，常年稳定在22%以上，

第二是美的集团，但是美的集团的ROE有下降趋势

第三是海尔智家，海尔智家的ROE虽然不如格力和美的，但是海尔的ROE有上升趋势

大家更加看好哪家公司呢？欢迎在评论区留言